如果(guǒ)要(yào)论(lùn)二季度迄今，全球股票市场(chǎng)中(zhōng)最为靓丽的(de)一道(dào)“风景线”，那么显(xiǎn)然(rán)非日本股(gǔ)市莫(mò)属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强势(shì)高(gāo)开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时(shí)候，东证指数已(yǐ)经率先(xiān)创下了1990年8月3日(rì)以来(lái)的(de)最高(gāo)收(shōu)盘点位。

　　多组对(duì)比可(kě)以显(xiǎn)示出日股今年(nián)以来的(de)强势：东证指数年内已(yǐ)累计上涨(zhǎng)了逾15％，远(yuǎn)远超过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本(běn)股(gǔ)市(shì)的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追踪标普(pǔ)500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季(jì)度迄今的短短(duǎn)一个半月，日(rì)股的(de)涨幅(fú)更(gèng)是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能(néng)一(yī)举(jǔ)领涨全球？对于许多国(guó)际市场(chǎng)的投资(zī)者(zhě)而言，近(jìn)来(lái)提到日(rì)股(gǔ)的优(yōu)异表现，脑海中第一时间浮现(xiàn)出的，无疑都是(shì)“股神(shén)”巴菲特在上月对日本(běn)市场表现出的强烈(liè)投资(zī)意愿(yuàn)。正是巴(bā)菲(fēi)特进一步增持(chí)了日本(běn)五大商社仓位，令越来越多的业内人(rén)士开始注意到这(zhè)一全球(qiú)第三大经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不(bù)过，日(rì)股本轮(lún)爆发背(bèi)后(hòu)的成(chéng)功秘(mì)诀，真的仅仅只是(shì)获得了(le)“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事(shì)实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴(bā)菲特的出现让日(rì)股变(biàn)得吸(xī)引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其实也正是其他人眼下(xià)正(zhèng)在看到的，人们对日股的前景(jǐng)正感到非(fēi)常(cháng)兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪(nǎ)些(xiē)因素(sù)在推动着日(rì)股上涨？“干(gàn)货”其实(shí)有很多……

　　狂热(rè)的(de)外资(zī)买需

　　根据(jù)东京(jīng)证(zhèng)券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者目前(qián)已(yǐ)经连续第(dì)六周成(chéng)为(wèi)了(le)日本股(gǔ)票的(de)净买家。在此期间，外国投资(zī)者大举涌入了(le)日股(gǔ)股票和期货市(shì)场(chǎng)，净流(liú)入逾(yú)老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗300亿(yì)美元，是过去10年最大规(guī)模的资金流(liú)入之(zhī)一。

　　根据交易(yì)所(suǒ)的数据，在截(jié)至5月12日的最近一(yī)周内，海外交易者又净买入了价(jià)值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经(jīng)济学(xué)”时代初期(qī)以(yǐ)来，他就从未见过外国投(tóu)资者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定和信用紧(jǐn)缩(suō)风(fēng)险的(de)笼罩下，越来越多的海(hǎi)外投资者似乎(hū)看到了日(rì)本(běn)股市作(zuò)为避险地的“稳(wěn)定(dìng)性”。日本股票给人(rén)的长(zhǎng)期低迷印(yìn)象(xiàng)正在减弱，持续稳(wěn)定在(zài)1美(měi)元(yuán)兑(duì)换130日元(yuán)的日元汇率、以及股神巴菲特(tè)对日本五(wǔ)大商(shāng)社的增持，也令不少海(hǎi)外投资者对投资(zī)日(rì)本产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日(rì)本(běn)公司就表示，近来已受到了越来(lái)越多平(píng)时(shí)不太关注日本市场的海外投资者(zhě)的咨询。不少海外投(tóu)资者在看到(dào)日本股市的(de)涨(zhǎng)幅(fú)超过美股后，开始调查其中的原因(yīn)，他(tā)们(men)的建仓买入(rù)又进(jìn)一(yī)步(bù)促(cù)使股市上涨，形成了目前(qián)的良性循(xún)环。

　　一个值得留意的(de)现象是(shì)，在巴菲特上月公(gōng)开(kāi)表态力(lì)挺日股后，包括对冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华(huá)尔(ěr)街资本也已相继(jì)造访日本。这些海外资金有意(yì)复制巴(bā)菲特的策略，通过低(dī)成(chéng)本日(rì)元(yuán)融资押(yā)注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五(wǔ)大商社上的加大投资(zī)，也存在着在国际市(shì)场上分(fēn)散投资(zī)对象(xiàng)的(de)想法。虽(suī)然巴菲特相信美国的(de)增(zēng)长潜力(lì)，但(dàn)过度集中(zhōng)会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是在波动性(xìng)远低于美国科技(jì)股(gǔ)的情(qíng)况下(xià)实现的。这(zhè)意味着日(rì)本股市对美(měi)国投资者来说应该(gāi)颇(pǒ)有(yǒu)吸引力。对美国债务上(shàng)限的担忧可(kě)能(néng)也刺激了一些(xiē)“末(mò)日准(zhǔn)备(bèi)者(zhě)”涌(yǒng)入(rù)日本股市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国(guó)兴业(yè)银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报(bào)告中也表示，“外资的回归是(shì)日本股市复苏的(de)重要(yào)标志。（我们）将继续对日本股票(piào)维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层(céng)次(cì)的企业治(zhì)理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产(chǎn)生兴趣(qù)之(zhī)前(qián)，他们此前(qián)在(zài)这片“失落地带”曾经历(lì)过长(zhǎng)达(dá)数十年(nián)虚假的(de)曙光和令人失望的低回(huí)报。那(nà)么(me)这一次，即便有着避险和多(duō)元化分散投(tóu)资的(de)需求，他们又为何铁了心一(yī)定要来(lái)日(rì)本市场？日本市场的(de)吸引力(lì)就一(yī)定远(yuǎn)超全球其他地区吗(ma)？

　　这便(biàn)不得(dé)不(bù)提日本(běn)市场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的主(zhǔ)要原因还(hái)源于治理标准的提高，以及(jí)企业(yè)部门(mén)推动向股东返还现金。日本(běn)多年的(de)公(gōng)司治理改革已开始见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前(qián)日(rì)本企业(yè)的派(pài)息已大幅增加，在截至今(jīn)年3月(yuè)的(de)财年(nián)中，日本(běn)企(qǐ)业宣布的(de)回(huí)购(gòu)规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元(yuán)）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近(jìn)50％的日本公司资产(chǎn)负(fù)债(zhài)表上有净现金，而美国的这(zhè)一比例只(zhǐ)有(yǒu)20％多(duō)一点；东证指(zhǐ)数成(chéng)分股公司中(zhōng)约(yuē)有54％的公司(sī)股(gǔ)价低于(yú)每(měi)股账面价值，而(ér)标普500指数成分股中(zhōng)这一比例(lì)仅为7％。单(dān)从市净率等估值指标来看，这就为日本股市提供(gōng)了(le)更(gèng)坚实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易(yì)所(suǒ)为了改变股价(jià)跌破每股净资产(chǎn)——市(shì)净率低于(yú)1倍的情况，还请(qǐng)求上市(shì)企业在意(yì)识(shí)到资本成本的前提下推进(jìn)经营(yíng)并(bìng)公(gōng)布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社(shè)推出了力争(zhēng)“早日实现市净率超过1倍”的(de)中期经营计划(huà)和股票(piào)回购(gòu)，股(gǔ)价随后大涨(zhǎng)近(jìn)4成。清水建设株(zhū)式会社4月下旬(xún)也宣(xuān)布了上(shàng)限200亿日元(yuán)的股票回(huí)购(gòu)和(hé)积(jī)极压缩政策性持股的方针，该公司股(gǔ)价(jià)随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田(tián)汽(qì)车、三菱商事(shì)在内的日本龙头企业在近期公布财(cá老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗i)报时，也均宣(xuān)布了新的(de)股票回购计划。不少分析师(shī)预计，到今年(nián)5月底，各日本上市公司的回(huí)购(gòu)规模将进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日(rì)本股票(piào)策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证(zhèng)交所）主题正引起(qǐ)许多海(hǎi)外投(tóu)资者的共鸣，他(tā)们(men)开始(shǐ)看到这(zhè)方面的(de)有利证据。在交易所这些变(biàn)化的推动下，许多公司正在回购股份，厘(lí)清经常令人(rén)困惑的交叉持(chí)股，并在定期公开会议之前与(yǔ)股东(dōng)进(jìn)行(xíng)更密切的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东京证交(jiāo)所的(de)鼓励(lì)意味着“过去两(liǎng)年(nián)在这方面发(fā)生的(de)事情比过(guò)去(qù)30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活力表现的最(zuì)大单一(yī)原因。他们对提高股本回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本央行(xíng)目前依然宽(kuān)松的货币政(zhèng)策和日(rì)本相对(duì)稳健的经济(jì)基本面(miàn)，显然也(yě)对日股的表现构成了(le)提(tí)振(zhèn)。

　　尽管新(xīn)行(xíng)长植(zhí)田和男(nán)上月(yuè)已走(zǒu)马(mǎ)上任，但日本央行暂时仍未改变其大规模的货币(bì)宽松路线。即便(biàn)日本通(tōng)货膨(péng)胀率超过了央行2％的目标，但植(zhí)田(tián)和男依然强调(diào)，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达到了央(yāng)行(xíng)目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧(ōu)美央行(xíng)今年(nián)上(shàng)半年(nián)还在持续加息，并已被迫(pò)在物价与经(jīng)济(jì)稳定之(zhī)间作出(chū)艰(jiān)难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然(rán)处于能让(ràng)海外投资(zī)者(zhě)放(fàng)心(xīn)购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济(jì)的表现目前也相对更为稳健。日本内(nèi)阁府17日(rì)公(gōng)布(bù)的(de)数据显示(shì)，今年前(qián)三个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受益(yì)于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务(wù)和(hé)休闲(xián)外国游客人(rén)数从此前的182万(wàn)攀升(shēng)至195万。高盛策略师在报告中(zhōng)指出(chū)，考虑到入境旅游业复(fù)苏、强劲资(zī)本支出计划(huà)和日本央行(xíng)持(chí)续(xù)宽松等(děng)积极因素，日本(běn)这个世界第三大经(jīng)济体(tǐ)的前景(jǐng)十分强(qiáng)劲(jìn)。

　　值得一(yī)提(tí)的是，从经济(jì)合作与发展组织的经济(jì)前景指数来看，日本(běn)目(mù)前是七国(guó)集团中唯一一个超过(guò)临界线100的。

　　日本(běn)第三大(dà)在线经(jīng)纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的(de)业绩(jì)似乎相当不(bù)错，重要(yào)的汽车行业预计利润将增长。以内需为导向的企业正(zhèng)受益于入境游增(zēng)长的(de)前景(jǐng)，而大(dà)型银行也获得了(le)丰厚的收益。预计(jì)日本(běn)股市到今年年(nián)底将进一步(bù)上涨10％或更多。

　老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗　里昂证券也认为，日本(běn)股市今年的涨(zhǎng)势或将延续下去，因(yīn)盈利增(zēng)长、股票回购(gòu)和(hé)估值仍处(chù)于低(dī)位吸引了买家，巴菲特的(de)认可、公司(sī)治理的改善均提振(zhèn)了市(shì)场，而企业财报的不俗表现或有望成为最(zuì)新的上行(xíng)催化剂。

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