5月以来，嘉实基金、博时(shí)基金、富国基金、南方基金等多家头(tóu)部公(gōng)募基金密集申报了跟(gēn)踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板块表现来(lái)看(kàn)，在经历(lì)一季度的持续回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持(chí)续下跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年(nián)内超半数半(bàn)导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金对半导体主(zhǔ)题(tí)ETF的越跌(diē)越买(mǎi)，主要(yào)是基于对板块中长(zhǎng)期投资价值(zhí)的肯定。尽管半(bàn)导体板块(kuài)年内表现震荡，但随着国产替代持续推进，以及(jí)近期AI行(xíng)情的带(dài)动下，板块细分(fēn)领(lǐng)域仍有较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看，在经历(lì)一季度的持续回调后，半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)自4月中(zhōng)下(xià)旬以来又(yòu)开始持续下跌(diē)。以中证全指半导(dǎo)体(tǐ)指(zhǐ)数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始不(bù)断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半(bàn)导体与半(bàn)导(dǎo)体生产设备板(bǎn)块(kuài)周(zhōu)跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽(jǐn)管板块持(chí)续下跌，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月(yuè)12日(rì)，月(yuè)内半导体芯片主题ETF收益均告负(fù)，平均收益(yì)率为(wèi)-7.18％；但(dàn)份(fèn)额却(què)悉数上涨。其中，工银瑞信国(guó)证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅居(jū)前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化(huà)，截至5月(yuè)12日，除汇添富中证芯片(piàn)产(chǎn)业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩(hán)半导体(tǐ)ETF等三只产品份额出(chū)现下降外，其(qí)余产品(pǐn)份额(é)均(jūn)有大幅(fú)增(zēng)长。其中，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一(yī)，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块持(chí)续下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯(xīn)片ETF基(jī)金经理田光远分(fēn)析，当前半(bàn)导(dǎo)体行业复苏不及(jí)预(yù)期主要原因，一是国产(chǎn)替(tì)代进程不及预期，国内半导(dǎo)体(tǐ)企业(yè)相比海(hǎi)外半导体大厂起步较(jiào)晚，在技术和人才等方面存在差(chà)距，在国(guó)产替代过程中产品研发(fā)和客户导入进(jìn)程(chéng)可能不及预期；二(èr)是(shì)下游需求(qiú)不及预期，在(zài)边缘政治和全球经济(jì)疲(pí)软背景下(xià)，全球电(diàn)子产品等终(zhōng)端需求可(kě)能(néng)不及预期(qī)，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正(zhèng)处于下行筑底的阶段，但我们认为有望于今(jīn)年看到拐点的出(chū)现”田(tián)光远表示，在(zài)本轮周期中(zhōng)，率先(xiān)回暖的种(zhǒng)类(lèi)要看芯片下游的景气(qì)度，有(yǒu)创新属性(xìng)和份额提升属性(xìng)的环节会率先(xiān)回暖。一方面中国经济体重要的构成央(yāng)国企对资(zī)产回报提出要求(qiú)，民营企业的竞争力提升也会更加(jiā)依赖数(shù)字化，成本效(xiào)率提升是数字化的长期关键驱(qū)动力，另(lìng)一方面(miàn)短(duǎn)周期维(wéi)度数字经济有(yǒu)顺周期属性，经济复苏会(huì)加大企业数(shù)字化(huà)投入力度(dù)。

　　九泰基金战略投资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵(líng)活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半(bàn)导体板块上涨的原因，一方面是2022年(nián)板块调(diào)整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一(yī)方面市场预(yù)期(qī)基(jī)本面即将见底(dǐ)，再加上有AI主题(tí)的催化(huà)，所以(yǐ)从年初到4月初半导体指数出(chū)现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是过度反应的，所以(yǐ)随(suí)着(zhe)4月中(zhōng)下(xià)旬半导(dǎo)体一(yī)季报(bào)披(pī)露，整体呈(chéng)现强预期、弱现实(shí)的表现，再加上AI主题的降温，综合(hé)因素引起行业近期的持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽(jǐn)管(guǎn)半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但从(cóng)资金对(duì)主题ETF产品越跌(diē)越买也能看出投资者对板块价值的肯定，多位业(yè)内(nèi)人士也(yě)表示，长期看好(hǎo)半导体板块投资价(jià)值(zhí)。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金(jīn)田(tián)光远表示，从(cóng)基本面上，人工智能给半导100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米体(tǐ)带来了新的需求(qiú)增(zēng)量，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季度虽(suī)然会有(yǒu)一定业绩的压力，但(dàn)一方面需求会(huì)重(zhòng)新复苏，另一方(fāng)面中国半导体企业(yè)有国产替代的(de)中期(qī)逻辑支撑；另外，估值方(fāng)面，半导(dǎo)体板块(kuài)估(gū)值(zhí)波动(dòng)较大，且子板(bǎn)块和细分线(xiàn)索较多，始(shǐ)终(zhōng)有估值合理甚(shèn)至(zhì)低估(gū)的机会出现。

　　田光远认为，当前该(gāi)板块很(hěn)多优(yōu)质的公司处于(yú)历史估值分位低(dī)位区间，随着(zhe)需(xū)求(qiú)回暖或(huò)者新(xīn)产品的突破，会(huì)有(yǒu)形成(chéng)很(hěn)好的投(tóu)资机(jī)会。他进一步(bù)表示(shì)，人类历(lì)史经历了三次工业革命，前两次都是以能(néng)源(yuán)为对象进行创新，第(dì)三次是(shì)信息为对象进行创(chuàng)新，当前阶(jiē)段的人工智能从感知智(zhì)能(néng)走向认知智能后，将对人类生产(chǎn)力的(de)提升(shēng)产(chǎn)生(shēng)巨大的影(yǐng)响，也会开启新(xīn)一轮的工业革命，它是信息革命经历了(le)个人电脑、互联网革命和移动互联网革命后在万物智联层面的延伸，将会在(zài)经济、社会、政治、军(jūn)事等方面全面影响人(rén)类社会。当前仍处(chù)于(yú)新一(yī)轮产业(yè)革命爆(bào)发的早期的阶段，在人(rén)工智能带来的技术变革(gé)浪潮(cháo)下(xià)，人工智能(néng)对云(yún)管端(duān)各方面(miàn)都产生了影响，云侧(cè)变化最为(wèi)显著(zhù)，很多环节发生了(le)改变，产生了新的(de)投资(zī)方向，如(rú)算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件也会产(chǎn)生新的投资机会。因此我们长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体(tǐ)的投资价值。”田光远(yuǎn)建议投资者长(zhǎng)期关注(zhù)该(gāi)板块投资机(jī)会，他认为(wèi)可以重点配置的主线包(bāo)括以AI为代表的创新线、周期见(jiàn)底后的复苏线、以(yǐ)及以半导体设备(bèi)材料(liào)国产化为代表的制造线。

　　诺安(ān)基(jī)金(jīn)科技组基(jī)金经理刘慧(huì)影也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半(bàn)导体(tǐ)国产化为主的设备材料EDA板块，到(dào)下游需(xū)求为(wèi)主的芯片设计都会在今(jīn)年(nián)都有非常好的(de)机会。首先，基(jī)本面上，美国对(duì)中国的极限制裁将加速中国芯片的国产替代，党的二十(shí)大对于科技安全的强调为芯片的国产替代提供了(le)坚(jiān)实的理论(lùn)基础。其次，100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米芯片设计板块经过近一年的充分调(diào)整(zhěng)，股价已经(jīng)充(chōng)分反映悲(bēi)观预期。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续(xù)跟踪和调研半(bàn)导体行业库存、动销(xiāo)数据和重点公司的边际变(biàn)化(huà)，同(tóng)时(shí)动态跟踪电子消(xiāo)费品的(de)复苏情况，预(yù)判半导体景气(qì)的拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰基金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的基(jī)础模型训练需要大量(liàng)算力，硬(yìng)件(jiàn)基础设施(shī)成为(wèi)发展基石，算力芯片等核心环节预期将会(huì)受益，后续(xù)有望驱动半导体行业持续增长。此外，半导(dǎo)体设备公司的(de)一季报业绩(jì)相对较强，国产化趋(qū)势(shì)仍在(zài)加(jiā)速推(tuī)进，后续半导(dǎo)体设备(bèi)、材料也(yě)是可以关(guān)注的方向。存储作为(wèi)半(bàn)导体中最大的周期品种(zhǒng)，也(yě)可能在年内迎(yíng)来(lái)边际变化，需(xū)要持续(xù)动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关注景(jǐng)气度修复速度和估(gū)值的(de)匹(pǐ)配程(chéng)度，尽管(guǎn)基(jī)本面(miàn)改善的(de)趋势比较确定，但改善(shàn)的(de)过程中股(gǔ)价有可能(néng)波动较大，要结(jié)合基(jī)本(běn)面变化综合判断配置价(jià)值，我们也会通(tōng)过适当调(diào)仓来平(píng)衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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