5月(yuè)以来，港股市(shì)场(chǎng)仍在持续下跌，最近一(yī)个交易日即5月25日主要指数更是创出年内收市新低(dī)。不过，虽(suī)然多(duō)只(zhǐ)投资港股的(de)ETF产品年内(nèi)收益告负，但(dàn)资金(jīn)越跌越买(mǎi)，多只港(gǎng)股ETF产(chǎn)品年(nián)内(nèi)份额增幅明显，纷纷创下历史新高。如(rú)广发(fā)基金两只港(gǎng)股ETF年内(nèi)份额分别激增16倍、13倍，华夏(xià)恒生互联网ETF份额也持续增长，最(zuì)新份(fèn)额(é)更是逼近700亿(yì)份。

　　多位业内人(rén)士对此表示，港股作为离岸市场，基本面主要跟随国内市场，而(ér)流动性与海外流动(dòng)性相关度较高(gāo)，在(zài)基(jī)本(běn)面(miàn)及流动(dòng)性双重压力(lì)下，5月市场走势较(jiào)弱。不过，当前港股市场(chǎng)估值水平已处于历史偏低水平，具备一(yī)定的投(tóu)资性价比(bǐ)，看好(hǎo)人工智能、互联网科技、创新药等细分领域的投资(zī)机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品(pǐn)年内份额合计达(dá)2284.37亿份，相较于年(nián)初(chū)增幅超37％，年内资金合(hé)计净流(liú)入(rù)达244.42亿(yì)元(yuán)。

　　具体来看，有多只ETF产品份额增幅明显，且再创历史新(xīn)高。其中，广发恒(héng)生科技ETF、广发港股创新药(yào)ETF年内份额增(zēng)幅分别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅(fú)不仅领涨港股ETF产品，亦在跨(kuà)境ETF产品中位列前二。而易(yì)方达、富国基金等(děng)旗下5只港股(gǔ)ETF产品(pǐn)份额也实现(xiàn)倍(bèi)数增幅。

　　此外(wài)，华夏(xià)恒生互联网(wǎng)ETF份额也持续增长，年内份(fèn)额(é)增幅超31％，最新份(fèn)额已站上(shàng)699.71亿(yì)份的高位，再创历史新(xīn)高，并(bìng)继续(xù)蝉(chán)联市(shì)场规(guī)模最大的(de)港股(gǔ)ETF产品。

　　不过(guò)，从产品(pǐn)业绩来看，截至5月26日，仍有超九成港股ETF产(chǎn)品(pǐn)年内(nèi)收(shōu)益为负，产(chǎn)品平均收(shōu)益率为-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年以来港(gǎng)股市场持续(xù)震荡下跌，3月下旬虽有小幅(fú)回(huí)调，但4月下旬之后又转跌，5月(yuè)25日，港(gǎng)股(gǔ)再(zài)度缩量(liàng)下跌，恒(héng)生指数、恒(héng)生科技指(zhǐ)数(shù)在同日创(chuàng)下年内(nèi)收市(shì)新低；而整体(tǐ)看(kàn)，5月港股市场跌多涨少，波动中(zhōng)枢(shū)朝下移动。

　　对于(yú)近(jìn)期港股市场波动下跌，广发(fā)恒(héng)生科技ETF基金经理刘(liú)杰分(fēn)析(xī)系受(shòu)多个(gè)因素(sù)影响。一方面，国内经济复苏斜(xié)率放(fàng)缓，市场处于弱(ruò)预期和弱复苏叠加的阶段；另一方面，海(hǎi)外核心(xīn)通胀仍存(cún)韧性，美国债务上限到期带来(lái)的债务违约风(fēng)险也(yě)对(duì)市场风险偏好形成扰动。

　　同时，港股囊(náng)括(kuò)了大(dà)部(bù)分内(nèi)地(dì)互(hù)联网以(yǐ)及新(xīn)经(jīng)济(jì)领域上市公司，5月份日本正式出台了(le)制(zhì)造设备管制措(cuò)施(shī)，加(jiā)大了市场对于国内科技(jì)领(lǐng)域(yù)的担忧，同期A股市场(chǎng)情绪偏弱，均影响了5月(yuè)份港(gǎng)股(gǔ)市场的表(biǎo)现。

　　诺德基金基金经理张昳泓认为，港股近期波动较大主要(yào)有基(jī)本(běn)面以及资金面两方面的原因。

　　首(shǒu)先，从基本面角(jiǎo)度来看，去年防疫(yì)政策转向(xiàng)后市(shì)场对于国内疫后复(fù)苏有较高(gāo)的预期，“从春(chūn)节前后(hòu)的(de)复苏(sū)情(qíng)况，我们确(què)实(shí)看到由于线下场景的修复(fù)，消(xiāo)费(fèi)需求(qiú)出(chū)现了比较好的恢(huī)复。而进(jìn)入4、5月(yuè)份，国内经济整体相较一季度环比(bǐ)有所减弱(ruò)，这也(yě)使(shǐ)得市场对(duì)于国内经济复苏预(yù)期开(kāi)始(shǐ)修正，整体(tǐ)盈利端预期有所下修。”

　　其(qí)次，从资金流动性的(de)角度来看，张昳泓表示，海外对于暂停加(jiā)息的节奏出现反复，人民币汇率也在持续走弱，近期跌破7的关口。港股作为离岸市(shì)场(chǎng)，基本面主要(yào)跟随国(guó)内市场，而流动性与(yǔ)海外(wài)流动性(xìng)相关度(dù)较高，在基本面及流动性(xìng)双重压力(lì)下，5月市场走势(shì)较弱。

　　中融(róng)基(jī)金直言，港股从Beta的角(jiǎo)度是中美(měi)经济相对(duì)强弱关系的(de)直接反(fǎn)馈，“放开国门之后我们预期中国经济向上，美国(guó)经(jīng)济进入(rù)衰退，所以港股表现很亢奋，但(dàn)实际(jì)结果中美两边(biān)的状态变化还是需要更长(zhǎng)时间，但大概率还是会发生(shēng)的，在这个过程中的波折就对应着人民币汇率和港(gǎng)股(gǔ)的大幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创新药等细分(fēn)领域投资机会

　　尽管年内持续下跌，但多位业内人士(shì)认为，当前(qián)港(gǎng)股市(shì)场(chǎng)估值水(shuǐ)平已(yǐ)处于历史(shǐ)偏(piān)低水平，具备一(yī)定的投资性(xìng)价比，并(bìng)看好人(rén)工(gōng)智能、互联网科技、创(chuàng)新药等细分领域的投资机会。

　　广发基金(jīn)刘杰表(biǎo)示(shì)，受欧美银行(xíng)业危机(jī)影响和主(zhǔ)要(yào)经(jīng)济体政策(cè)变化扰动，今年(nián)以来港股(gǔ)持续(xù)回调，整体(tǐ)表现(xiàn)不(bù)如(rú)A股。但随着(zhe)国内外流动性压(yā)力持续缓(huǎn)解，未来港股资金面或有机会得到改(gǎi)善，结合当前(qián)的低估值水平，港股吸引力(lì)或许逐步凸显。“某(mǒu)些波动较大且回(huí)调较多桃胶要怎么泡发最好吃，桃胶要怎么泡发最好吃窍门的细分板(bǎn)块或许是值得关(guān)注的方向，例如恒生科技(jì)以及港(gǎng)股创新药(yào)等，若未来市场(chǎng)进一步(bù)回暖，科技领域、港股创新药以及(jí)消费复苏或(huò)者更能调动(dòng)市场的关注度。”

　　投资(zī)建议上，广发(fā)基金刘(liú)杰认为港股波动性较(jiào)大，建议投资者通过定投分(fēn)散参与(yǔ)，较(jiào)好平衡风险和机会(huì)。同时(shí)，选择更有价值的细分赛道，或许更符合(hé)未(wèi)来市场(chǎng)的表现。

　　具体来看，首(shǒu)先(xiān)，人工智能有望成为全球投资(zī)的主线，推(tuī)动了中(zhōng)美股市(shì)的(de)表现，未来人工智能应用(yòng)或利好科(kē)技相关(guān)细分领域。其次，港股创新药是国内医药(yào)领域(yù)长期(qī)具备相对(duì)优势的细(xì)分(fēn)赛道，对比(bǐ)美(měi)国创新药(yào)占(zhàn)比医(yī)药(yào)市场80％的占(zhàn)比，国内占比仅为(wèi)10％左右，未(wèi)来肿瘤等方向需(xū)要更(gèng)多更先进的疗法(fǎ)和创新药，长期投资价值值(zhí)得关注(zhù)。此外，港(gǎng)股消费行(xíng)业(yè)也有望上行。因为目前我国经济(jì)总量(liàng)数(shù)据(jù)回暖，国内经济长远(yuǎn)发展的(de)确定性增(zēng)强，居民可支配(pèi)收入增加，消费信(xìn)心正(zhèng)逐步恢(huī)复(fù)。

　　中(zhōng)融基(jī)金(jīn)表(biǎo)示，港股市场(chǎng)是(shì)以(yǐ)机(jī)构和外资为主(zhǔ)导的(de)市场(chǎng)，因此海外经济数据对港股资金面会产生较大影响。在当前流(liú)动性持续承(chéng)压和较弱的国(guó)际宏观环(huán)境背景下，短(duǎn)期港股(gǔ)或是(shì)震荡行情(qíng)，投资(zī)者可以(yǐ)关注高稳定性且具备估(gū)值性价比的标的。

　　“当(dāng)中国(guó)经济恢(huī)复比预期更强或者美(měi)国(guó)经济下(xià)滑比(bǐ)预(yù)期更快这(zhè)二者中任一情景发生甚至同时发生时，我们可能就会看(kàn)到人民币(bì)汇(huì)率的走强，同时(shí)港股(gǔ)整(zhěng)体表(biǎo)现也会走强。”中融(róng)基金进一步指(zhǐ)出，可以先重点关注运(yùn)营商(shāng)等(děng)高股息资(zī)产，而随(suí)着(zhe)市场预期更进一步强(qiáng)化，可以更(gèng)多关注互联网、创新药等高弹(dàn)性板块。因为(wèi)消费品的(de)业绩(jì)差异很大，建(jiàn)议更多关注个股的(de)性价比与成(chéng)长的(de)确定(dìng)性。

　　诺德基金张昳泓(hóng)直(zhí)言(yán)，从(cóng)长期维(wéi)度来看，当(dāng)下港股市场具备(bèi)一定的投资性价比，当前估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平仍然(rán)位(wèi)于历史(shǐ)偏低水平。从基本面(miàn)角度来说，他们认为国内(nèi)经济的(de)复苏节奏(zòu)可能大概率(lǜ)是一(yī)波(bō)三折趋(qū)势向上的弱复苏(sū)态(tài)势，当下港(gǎng)股市场已(yǐ)经price in经济复苏较弱的(de)相对悲观的预期，往后看随着经济的缓慢(màn)复苏，预(yù)计盈利(lì)预期也(yě)会逐步上修。而从(cóng)流动性角(jiǎo)度来(lái)看，美联(lián)储(chǔ)暂(zàn)停加息虽在节奏上(shàng)较(jiào)难判断，但往未(wèi)来看是大概率事件(jiàn)，预计(jì)人民币汇率(lǜ)的(de)压力也会逐(zhú)步缓解。

　　“细分(fēn)板块上，我们认为顺周(zhōu)期受益于国内经济复苏的消(xiāo)费、互联(lián)网、医药(yào)等板块仍然值得重点(diǎn)关注。”张昳泓表示，港股(gǔ)市场由于其离岸市场(chǎng)特性，海外投资人占比较(jiào)高，受国(guó)内及(jí)海外多重因素影响(xiǎng)，市场整体波动性(xìng)较大，建议(yì)投资人可以逢低布局，更多可以采取(qǔ)基(jī)金定投(tóu)的(de)方(fāng)式投(tóu)资于港股市场。

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